什么是价值投资

February 18, 2015

Tags:理财

作者：劳伦斯•坎宁安 译者：王勇、董方鹏 本书的传送门： 豆瓣 多看

文中提到Benjamin Graham的两本巨著：

• 《证券分析》
• 聪明的投资者

书摘：

一、价值投资策略源自三个信条

• 第一个信条是本杰明·格雷厄姆的“安全边际”原则。该原则要求保证将要买入股票的价格显著低于其大致的价值。要明确这一点，投资者需对公司的业务进行全面的分析。首先，价值型投资者要做的是筛选潜在的投资对象，筛选的大致原则是投资者能够理解公司业务运作并能对其做出评估[通常我们把筛选后的范围称做“能力范围”（circle of competence）]。

• 约翰·波尔·威廉姆斯（John Burr Williams）提炼了价值投资的第二个核心信条。这一定量化的信条要求按照现有数据，保守地估计出公司未来的现金流，并计算出当前的价值，即公司的内在价值。这一原则把握了一个直观的逻辑，即今天投资者手中握着的一元钱在将来的价值应该高于一元。

• 菲利普·费雪贡献了价值投资的第三个信条。该定性化的信条要求投资者孜孜不倦地寻找那些展示了良好长期前景的公司。 二、市盈率作为一个筛选条件

• 格雷厄姆避免买入那些在5年内市盈率过高的股票。

• 另一个条件是盈利回报与股价的比（现时盈利除以股价，也就是市盈率的倒数）至少应是目前高评级企业债券的回报率的两倍。